来源：每日经济新闻、新浪网

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周五的美股市场发生了一件历史性事件！

图片来源：视觉中国（图文无关）

　　在当日美股成交额排名前十的榜单中，来自中国的公司竟然占了5席，它们分别是蔚来汽车、阿里巴巴、理想汽车、拼多多、小鹏汽车。

　　可以看到，这5家中国公司当中，新能源车就占据3个位置，另外2只则是电商行业的代表。

　　伴随着新能源汽车品牌的快速崛起，相关企业的市值也水涨船高，其中特斯拉以近3900亿美元的市值遥遥领先。而来自中国的造车新势力也成为最大受益者，除了上面提到的三大品牌，在国内上市的比亚迪市值已经突破4600亿元人民币，比亚迪、蔚来的市值已超过通用、宝马等一众传统汽车品牌，小鹏、理想等新能源车品牌更是奋力直追，市值紧随本田、现代等品牌之后……

　　高光之下，周五一则针对蔚来的做空报告却将造车新势力的股价集体打落，新能源汽车的狂欢还能持续多久？

　　5家中国公司打榜美股成交额前十

　　数据显示，在11月13日美股交易中，成交额排名前十的分别为：蔚来、亚马逊、苹果、阿里巴巴、特斯拉、理想汽车、ZOOM、英伟达、拼多多，小鹏汽车。

　　其中蔚来以274.04亿美元（约合人民币1809亿元）的成交额独占鳌头，甚至超过了亚马逊、苹果、微软的成交额之和，可见蔚来汽车在美股市场的交投热度。

　　除此之外，阿里巴巴以80.54亿美元的成交额排名第4，理想汽车以60.27亿排名第6，拼多多以43.98亿美元排名第9，小鹏汽车以41.55亿美元排名第10。

　　从已公布业绩的情况看，几家中国公司均有不错表现。理想汽车第三季度汽车销售收入24.65亿元，环比增长28.4%。第三季度总营收25.11亿元，较第二季度的19.47亿元增长28.9%。汽车销售毛利率19.8%，较第二季度的13.7%提高6.1个百分点。此外，第三季度公司经营性现金流为9.30亿元，较第二季度的4.52亿元大幅增长105.8%，连续两个季度实现经营性现金流为正。

　　小鹏汽车今年第三季度实现总收入19.9亿元，同比增长342.5%；实现汽车销售收入18.98亿元，同比增长376%。此外第三季度实现毛利率为4.6%，这是小鹏汽车首次实现季度毛利率转正。

　　同为新能源汽车的蔚来，此前公布的二季报非常亮眼，近来利好消息不断，也推动公司市值快速上升，目前已超越宝马等国际大品牌。公司也将于11月17日公布三季报。

　　阿里巴巴第三季度实现收入1550.59亿元，同比增长30%。若不考虑该的股权激励费用上升影响，其非公认会计准则净利润同比增长44%至470.88亿元。

　　拼多多方面，其第三季度营收142.1亿元，较去年同期增长达89%，App的平均月活用户数已达6.434亿，单季度增长7460万。截止到三季度，拼多多GMV达到1.46万亿美元，较上一周期8402亿美元提升73%。这也对阿里、京东等造成很大压力。

　　再看看这几家公司自上市以来的股价表现：蔚来涨575%；阿里巴巴涨180%；理想汽车涨171%；拼多多涨696%；小鹏汽车涨180%。

　　新能源车企市值快速拉升，却迎做空报告“突袭”

　　今年以来，造车新势力持续发力，特斯拉超越丰田成为全球汽车行业市值最高的企业，更是成为一大标志性事件。

　　进入2020年以来，特斯拉的股价已经累计上涨了388%；蔚来股价更是上涨了超过10倍。而相比之下，丰田等传统汽车企业的股价却几乎走平。

　　据东方财富网统计，在全球市值排名前30的知名汽车厂商中，中国企业有10家，有2家企业冲进前10。截至北京时间11月13日下午，比亚迪市值约724亿美元，超越戴姆勒的659亿；蔚来市值652亿美元，超越通用和宝马；长城汽车市值359亿美元超越福特；小鹏汽车市值超300亿美元，理想、吉利等车企市值也均超200亿美元。

　　图片来源：东方财富网

　　然而在11月13日盘中，沽空机构香橼发布了一纸报告“唱空”蔚来的报告，将各家造车新势力的股价从高位纷纷打落。这则报告称蔚来汽车目标价应为25美元，仅为当时股价53美元的一半。

　　随后蔚来汽车一路下行，截至收盘大跌超7%至44.56美元，值得一提的是，两年前香橼建议“买入”时，蔚来汽车股价仅为7美元，随后一路飙涨突破50美元，仅年内就大涨逾10倍。

　　而小鹏汽车股价当日下跌6.13%至41.99美元；理想汽车股价下跌1.83%至31.20美元。

　　新能源车市场高估值能持续多久？

　　随着造车新势力的下跌，新能源车企的估值风险也成为市场关注的焦点。

　　今年以来，由于多地正式实施国六标准，叠加新能源汽车扶持等政策支持，助推了国内新能源车市场销量上涨。

　　据中国汽车工业协会发布的数据显示，中国10月份汽车销量257.3万辆，同比增长12.5%。10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%；1-10月份新能源汽车销量90.1万辆，同比减少7.1%。中汽协表示，随着消费信心的持续回升，叠加双十一、车展以及新能源下乡等活动的拉动，市场需求的恢复仍将保持稳中向好的态势。

　　从A股市场看，根据申万一级行业数据，汽车板块年内涨幅44.17%，排名第4，远超大盘表现。个股层面，以比亚迪、长城汽车为代表的新能源车企涨幅居前，比亚迪年内涨幅270%，长城汽车涨幅202%，由于前期涨幅较大，无论从市盈率PE，还是市净率PB等各类估值指标对比来看，汽车行业估值处于历史较高水平。

　　而在美上市的三大新能源汽车股价的下跌，再联系香橼对蔚来的做空报告，或许也可以认为这是市场对新能源汽车行业的观点。

　　香橼“做空”蔚来主要有三大方面：其一即蔚来汽车面临两大困境，导致股价在高位难以为继，特别是来自特斯拉的竞争；其二，香橼认为蔚来汽车估值过高。目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高；其三是其中充斥着大量的投机者。

　　在两年前香橼唱多蔚来汽车之时，该股“主动流通量”（即并非由被动投资者持有的股数）的被做空比例可能超过100%。正是基于这一潜在的轧空动能，香橼才认为“蔚来在通往股价12美元的道路上应该面临很小的阻力”。然而目前，蔚来的流通股被做空比例降至两年新低，“现在购买蔚来股票的人都不是押注公司本身或其潜力，而是在购买3个屏幕上跳来跳去的交易代码而已”，即具有投机属性。

　　香橼认为，“押注中国汽车市场电气化转型有更好的方法，现在是时候获利了结，并寻找下一个颠覆性技术了。”

　　那么，造车新势力们的高估值还能持续多久，仍然需要市场给出答案。

　　（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）

　　编辑|王晓波 赵云 李净翰 肖勇 王嘉琦

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