来源：时代财经

　　文／李古月

　　美东时间11月12日美股收盘，小鹏汽车(XPEV.NYSE）大涨33.4%，股价创历史新高至44.73美元/股，市值突破300亿美元，超过理想汽车(LI.NASDAQ)逾60亿美元。

　　资本市场这股强劲行情得益于其当日盘前发布的Q3财报。作为美股上市后的首份成绩单，小鹏汽车多项财务数据堪称亮眼：除了营收、交付量同环比三位数暴涨外，上市即实现毛利率扭正，甚至还手握近200亿元的现金储备……小鹏汽车增长的速度超出了华尔街预期。 

　　“能够持续取得如此快速和引人注目的销售业绩，除了得益于我们自己的差异化研发能力之外，相信与我们如今的产品定位、品牌、生产运营及运营布局等都有密不可分的关联。”在随后举行的电话会议上，小鹏汽车CEO何小鹏显得颇为意气风发。

　　事实上，从今年8月底上市以来，何小鹏与其缔造的小鹏汽车，无疑已成为华尔街焦点之一。在股价至今大涨近200%背后，伴随着价量齐升，首份季报传递出的基本面向好、自研技术红利释放、商业模式的逐步验证等信号愈发明显。而在迈过毛利率转正的第一步后，小鹏汽车实现扭亏为盈或指日可待。

　　迈开盈利首步 “两张王牌”商业潜力凸显

　　小鹏汽车上市后交出的首份成绩单，最引人瞩目的关键财务指标之一，当属毛利率的首度转正。相比上市两年多的“造车新势力第一股”蔚来汽车，直至今年Q2才实现毛利率转正而言，小鹏汽车的增长势头强劲。

　　据Q3财报显示，报告期内，小鹏汽车毛利率为4.6%，而去年同期及2020年第二季度分别为-10.1%和-2.7%。其中，汽车业务的贡献举足轻重，报告期内，该业务毛利率为3.2%，而2019年同期为-10.8%，2020年第二季度为-5.6%。

　　对于汽车毛利率的大幅提升，小鹏汽车在财报中将其归因于更好的产品组合、降低材料成本和提高制造效率。

　　其中，P7在小鹏汽车此轮增长态势中功不可没。数据显示，小鹏汽车第三季度总交付量达8578台，同比暴增265.8%。而自今年二季度开始批量交付的P7，第三季度交付量达6210台，占总交付量的72.4%。

　　据悉，目前，在小鹏汽车的产品矩阵中，共有两款在售车型，包括补贴后售价14.68万起的G3，以及补贴后售价22.99万起的P7。换言之，销量占比超7成、均价更高的P7，不仅将小鹏汽车三季度总交付量较去年同期提升了两倍多，还推动总收入同比增长了342.5%。

　　报告期内，小鹏汽车Q3总收入为人民币19.90亿元（2.93亿美元），同环比皆两位数暴涨。而汽车销售收入则为人民币18.98亿元（2.80亿美元），较2019年同期的人民币3.99亿元增长376.0%，较2020年第二季度的人民币5.41亿元增长250.8%。

　　作为全面展现小鹏汽车在智能化投入成果的一款战略车型，P7的市场热销，体现了小鹏汽车前期在自研技术铺垫上的红利正逐渐释放。事实上，在规模效应降本加持下，小鹏汽车手中XPILOT和Xmart OS两张王牌的商业价值在不断凸显。

　　据财报一组数据显示，当季交付的P7中，98%支持付费购买的XPILOT 2.5 或 XPILOT 3.0。显然，智能已在小鹏汽车用户的购车决策里占据越来越大的比重，而其第三代自动驾驶辅助将会成为智能汽车标配的论断，正由梦想照进现实。

　　除了XPILOT外，小鹏汽车Xmart OS的潜质亦不容忽视。根据此前的招股书显示，小鹏自主研发的OS系统，自主研发的语音助手，月均使用率超过99%；在高德导航系统上开发了智能导航系统，月均使用率达96%；与此同时，其还拥有完整的生态系统等。而早在今年6月，小鹏汽车做了优质音乐的OTA升级，是第一次在车载系统上对内容进行收费。

　　在产能攀升、自研技术释放红利下，小鹏汽车迈过了毛利率转正的第一步。毛利率能反映出企业的对成本和资金的管理能力，是企业盈利能力的评判标准之一。从另一个角度来看，实现利润是企业追求的最终目标。而尽管目前其仍未摘掉净亏损帽子，但从三季报来看，其亏损除用于运营、研发外，主要与上市后股权激励息息相关。

　　据财报中称，Q3净亏损增加，与优先股赎回权相关衍生负债的公允价值变动以及优先股对赎回价值的增加，属于非现金事件。而在上市后，这一归因于“累计授予公司员工的股票期权激励在完成 IPO 时记入的费用”之亏损大头，已得到了释放。

　　对于三季度的一系列亮眼成绩，小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地总结道，反映了小鹏汽车产品在市场上的巨大吸引力、战略有效性以及良好的运营执行能力，而首次实现毛利转正也凸显了小鹏汽车的增长和实现规模经济的能力。 

　　深耕研发 充裕现金流增未来筹码

　　“过去6年，我们做了一件大胆的事情，我们一直坚信，智能汽车是未来。如今，小鹏汽车进入新的台阶。迈过这个台阶，我们会有更多的粮草、更多的信任、更多的支持，来迎接智能汽车时代真正的到来。”何小鹏在此前的敲钟仪式上说道。

　　从8月27日成功登陆纽交所至今，小鹏汽车股价水涨船高，至今已大涨超198%。按目前的持股比例来看，何小鹏持股比例约为27%，以最新市值（328.63亿美元）来看，其个人财富在短短两个多月，增长约88.7亿美元，约合人民币587亿元。

　　除了何小鹏的钱袋不断膨胀外，小鹏汽车目前账上现金储备亦十分充足。据Q3财报显示，截至2020年9月30日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计人民币199.98亿元（29.45亿美元）。而去年年底，这一数据仅28.16亿元人民币。

　　在充裕的现金流加持下，小鹏汽车加速奔跑。在产能攀升上，今年10月20日，第10000辆小鹏P7在小鹏汽车肇庆工厂下线，再次刷新造车新势力产量破万的用时记录。据悉，除肇庆自建工厂外，小鹏汽车的第二个生产基地将落地广州开发区，并得到了广州政府的大力支持。

　　在销售网点建设上，截至9月底，小鹏汽车全国销售网点达116家，服务网点达50家,覆盖城市58座。充电网络也在全国稳步扩张，截止9月底，小鹏汽车品牌的超级充电站已运营135座，覆盖城市50座。

　　与此同时，小鹏汽车仍在提升手中XPILOT和Xmart OS两张王牌的核心竞争力。在不久前举行的“汽车智能日”上，小鹏汽车围绕这两项业务给出了确切的发展时间表，小鹏坚信深度全栈自研才能造就差异化，进而在智能汽车的赛道上决胜未来。

　　按照规划，在小鹏汽车XPILOT体系进阶之路上，其将通过两年蓄势，在2023年达到XPILOT4.0水平，实现中级智能到高级智能阶段的跨越，随后在2025年达致完全级智能阶段。而在Xmart OS进化上，目前小鹏汽车已经达到第二代智能座舱水平，预计未来两年维持每年一代智能座舱的迭代升级。

　　此外，为进一步解除用户的里程焦虑，在9月26日开幕的北京车展上，小鹏汽车发布了超充免费加电计划。该计划已在24座城市开通，预计将在今年年底前，实现累计不少于60个城市实施免费超充服务。超充计划规定，前往指定充电站充电的小鹏汽车首任非营运车主，可享受每辆车每年3000度电的终身免费充电服务，普通用户基本可省下全年加电费用。

　　随着国内市场价量齐升，目前小鹏亦在立足全球化布局，目前其已正式迈出海外扩张的第一步。今年9月，第一批欧洲版超长续航智能SUV G3i启运发往欧洲，产品将于挪威销售，售价35.8万挪威克朗（约人民币26.3万）起。

　　值得关注的是，在三季报未出炉前，花旗分析师Jeff Chung就基于其未来潜力，首予小鹏汽车(XPEV.US)“买入”评级，目标价为34.70美元。该分析师更表示，预计到2022年，小鹏汽车的市场份额将翻倍，占据中国电动汽车市场销量的6%。

　　“我们致力于全栈自研，坚持数据驱动并且不断创新，这也一直是小鹏汽车业务的基石。这不仅使我们始终处于智能汽车技术的前沿，也令我们在智能电动汽车行业收获巨大增长潜力。展望未来，小鹏将继续利用其在技术方面的核心优势，加大营销力度，进一步提高生产制造能力，推进我们的我们全球化战略。”何小鹏说道。