来源：新浪财经综合、新浪网

　　11月24日，小米集团交出了一份大超市场预期的财报成绩，其中更有15项指标创下历史新高！

　　不仅如此，在全球新冠疫情、贸易摩擦不断的背景下，小米在三季度全球智能手机市场上实现销售额逆势大增，市占率超越巨头苹果登上世界第三。

　　小米在股市上的表现也非常亮眼，2020年初至今累计涨幅超过140%！如果按照疫情发生后小米股价低点8.35港元来算，累计最大涨幅甚至超过200%！

　　来源：华盛证券

　　我们马上先看看小米集团的2020年三季度财务报表有多优秀：

　　1、小米Q3实现营收721.6亿元，同比增长34.5%，超出彭博预期692.8亿元人民币（单位下同）。

　　2、实现经调整利润为41.28亿元，同比增长18.9%，超出彭博预期的34.3亿元。

　　3、小米营收和经调整净利润都创下历史最高的季度业绩记录。

　　来源：财报

　　而从收入构成来看，小米的营收主要来源于三块，分别是智能手机、IOT和生活消费品以及互联网服务。

　　智能手机业务：

　　小米智能手机业务在三季度实现营收476亿元，同比增长47.5%。智能手机出货量三季度出货量高达4660万台，相较去年同期的3210万台，同比增长45.3%。手机收入和销量均创下季度历史新高。

　　财报中指出小米本季度实现智能手机收入和销量双高，源于国内外销售情况俱佳，同时受益于高端智能手机销售占比持续上升，小米的智能手机平均售价（ASP）同比增长14.7%至每部手机1022.3元。

　　据市场研究公司Counterpoint Research发布的最新数据，今年第三季度，2020年第三季度全球智能手机出货情况，第三季度全球智能机出货量为3.536亿部，同比下降1.3%。

　　数据显示，三星重夺冠军宝座，华为跌幅最大，而小米更是超越苹果，占据全球智能手机市场份额第三名，这是苹果自加入榜单以来第一次跌出前三名。

　　来源：Counterpoint

　　根据Counterpoint统计，四大头部厂商智能手机出货量占全球智能手机市场份额约60.6%；三星、华为分别以7980万部以及5090万部，分列第一、第二位；三星同比增长2%，全球市场份额是14.7%。

　　华为同比下降24%，这是2014年以来华为出货量首次下跌，填补华为空缺的是小米，在前四大手机厂商中，小米唯一逆势大涨46%，出货量4620万部，市场份额为13%，冲进全球前三。

　　来源：IDC

　　小米的手机业务分区域来看，根据Canalys，小米Q3在国内市场份额提升至12.6%、稳居第四；在西欧出货量同比增长107.3%，市场份额提升至13.3%、排名第三；在中东欧市场份额提升至26.9%、排名第二；在拉美、中东、非洲市场高速增长，市场份额分别提升至9.0%、17.4%、10.7%，排名均在前四。

　　得益于手机出货量的强劲增长， 2020年9月全球MIUI月活跃用户数达到368.2百万，同比增长26.3%。

　　IOT与生活消费产品业务：

　　小米IOT与生活消费产品分部收入由2019年第三季度156亿元增加16.1%至2020年第三季度的181亿元，收入创下单季度新高。

　　财报指出主要是由于扫地机器人、智能电视及电动滑板车等IoT品类的需求增长带动，目前手环、滑板车、扫地机器人等产品的境外收入已经超过境内。

　　小米的智能电视保持国内第一。在Q3小米智能电视全球货量310万台，其中在中国大陆出货量保持连续7个季度第一，并推出了小米透明电视、小米电视大师82英寸等中高端产品。2020年9月，小米智能电视以及小米盒子的MAU达到3580万（同比增长49.9%），付费用户达到420万（同比增长28.2%），付费率11.7%。

　　智能电视及笔记本计算机的销售收入由2019年第三季度的58亿元增加2.6%至2020年第三季度的59亿元。

　　来源：财报

　　互联网服务和其他业务：

　　小米的互联网服务分部收入由2019年第三季度的53亿元增加8.7%至2020年第三季度的58亿元。

　　小米本季度海外互联网收入实现强劲增长。Q3广告业务收入达到创新高的33亿元（同比增长13.7%），主要得益于互联网商业化能力增强以及境外广告收入强劲增长。而境外互联网服务收入7亿元，同比增长75.6%，在互联网服务中占比12.0%，主要原因是欧洲等地区用户增长较快带动。

　　另外小米还有其他收入由2019年第三季度的4.77亿元增加39.9%至2020年第三季度的6.68亿元，主要是由于部分IoT产品的安装服务收入的增长。

　　国内外机构对于小米未来估值有着不同观点

　　一、下调评级方代表：麦格理、大和

　　麦格理：彭博显示，麦格理分析师Cherry Ma在11月25日将小米集团评级下调至落后大盘，目标价21.3港元。这也意味着按照11月24日收市价计算，小米集团仍有21%的跌幅空间。麦格理并未正式发表研究报告提出看空观点，但小米集团在2020年初至今累计涨幅较大，已超过140%，市值超过6400亿港元。

　　大和：小米季绩佳但风险与回报率转弱，降评级至持有。

　　小米集团2020年第三季业绩强劲，智能手机出货量同比增长45%，令收入高于大和原预期5%，虽料市场短期因小米季绩反应正面，但基于小米现估值已反映市场较高期望，因可从同业中提升市场份额，认为其风险与回报比率转弱，建议投资者等待更佳的介入点。

　　大和决定将小米投资评级，由买入降至持有，但上调目标价由25港元升至27港元，此相当明年预测市盈率33倍及动态市盈率1.3倍，同时调对其2021年至2022年收入预测5至9%，并上调对其2021年至2022年盈利预测1至5%，因智能手机销售较高。

　　二、看好方代表：交银国际、中金

　　交银国际：小米3季度智能手机仍加速增长，目标价升至33港元，较11月24日收市价27.15港元有21.5%的上涨空间。

　　交银国际认为2020年3季度小米业绩强劲；物联网毛利率好于预期。受智能手机47%的收入增速推动，小米3季度收入同比增34%至722亿元人民币。

　　智能手机出货量达4，660万。其中，在中国市场的市场份额逐步恢复，在印度市场销售较2季度疫情时期有所复苏，在印度以外的其他海外市场出货量份额显著提升。毛利率方面，智能手机为8.4%，符合该行预期，物联网毛利率则受益于产品结构变化以及智能电视毛利率的改善，达到14.2%，超出该行预期。

　　该行认为，小米仍有望继续提升智能手机价值份额，同时用户数增加有助于提升长期互联网服务变现潜力，增长前景可期。

　　目前行业主要风险为零部件供应链不足，但这也可能促使大品牌更快获得市场份额。基于30倍2022年市盈率，该行上调目标价至33港元（原为25港元，对应34倍2021年市盈率），维持买入。

　　中金公司：将小米的目标价上调至34港币，较24日收市价27.15港元有25%上涨空间，看好2021年手机及互联网再上新台阶。

　　中金重申小米集团“跑赢大盘”，预计小米2021年智能手机出货量和互联网服务收入将大幅增长，建议投资者关注小米的智能手机市场份额，小米手机市场份额是影响小米股价的关键数据。

　　雷军曾回应外界对小米误解

　　前不久，小米创始人雷军在2020亚布力论坛年会专门提到，外界对小米有三大误解，包括小米产品都是中低端，小米的产品都是代工、贴牌以及小米没技术。

　　雷军说，“干了十年，大家觉得小米还是中低端，我挺郁闷的”，因此，小米今年着重发力中高端产品线。雷军还向外界展示了小米规划建设的“100%无人工厂”，以此证明小米的技术实力。

　　来源：亚布力论坛

　　在小米财报发布后，小米总裁兼代理CFO王翔对于重点市场疑问以及小米的未来发展做出回应。

　　其中回应问题内容包括小米将如何与被剥离出来的华为荣耀竞争，是否是一次难得机遇？

　　未来公司智能手机业务的增长空间还有多大，互联网业务还需多长时间出现强劲增长，以及金融科技和游戏业务等犀利问题。

责任编辑：常福强