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　　原标题：太魔幻！短纤又双叒叕涨停，郑棉、橡胶坐上“过山车”，白银多头“卷土重来”

　　来源：期货日报 

　　周一郑棉全线拉涨，主力2101合约盘中最高触及15305元/吨，涨幅超过5%，随后有所回落，午后收盘报14935元/吨，相比9月30日收盘价高出2140元/吨。分析人士表示，近期郑棉强势上行，而期价的上涨，使得棉农惜售情绪强烈，新疆地区籽棉收购价一路狂涨。

　　短纤自上市以来已经实现六连阳，上周有三个交易日涨停，本周一日间再次涨停，收盘报6596元/吨。分析人士表示，目前短纤库存较低，下游备货积极，但是短纤价格与上游原料相比，其加工利润偏高。预计短纤价格短期偏强，后续需要关注终端需求以及上游原料PTA价格变化。

　　国庆节后，天然橡胶表现十分强势，周一盘中一度涨停，触及14370元/吨高位后有所回落。分析人士表示，橡胶本轮强势上涨受基本面带动较为明显，主产区包括我国海南产区近一段时间均受较强的降水影响，原料供应不足。下游需求方面，国内稳中向好，乘用车以及重卡销量同比继续维持涨势，海外订单逐步回暖，目前轮胎开工率持续保持高位。

　　昨日，沪银主力合约振荡上扬。分析人士认为，欧洲央行行长拉加德表示“如有需要会采取更多措施”，这种尽力支持经济的表态利多欧股和欧元，美元指数有所下跌，是利多白银的重要因素之一。

　　郑棉冲高回落

　　周一郑棉全线拉涨，主力2101合约盘中最高触及15305元/吨，涨幅超过5%，随后有所回落，午后收盘报14935元/吨，相比9月30日收盘价高出2140元/吨。

　　华融融达期货分析师李淑娥向期货日报记者表示：“从周一郑棉走势图我们不难发现，郑棉价格增仓价涨、减仓价落，当日换手率已达263%，盘面显示部分多头资金止盈离场，追涨风险加大。”

　　据李淑娥介绍，对当前轧花厂而言，北疆大部分棉花加工企业籽棉收购成本在14500元/吨之内，如果以当前盘面价格进行保值已有盈利，北疆轧花厂保值意愿有所增加。目前下游纺织企业的订单虽然排到了12月底，但是后续订单依旧不明朗，如果原料价格持续上涨，纺企心态将愈加谨慎，购买意愿有所降低。此外，纵观近几年郑棉期货盘面，15500元/吨一线是近几年的中枢价位，对比当期的下游市场可以发现，本年度纺企开机率为60.9%，而往年基本在63%之上，可见下游市场元气仍未完全恢复。

　　浙商期货农产品高级分析师倪筱玮认为，近期郑棉强势上行，而期价的上涨，使得棉农惜售情绪强烈，新疆地区籽棉收购价一路狂涨。北疆地区由于生产线的大幅增多，收购价从5.3元/公斤一路飙升至6.8元/公斤。南疆地区前期主要以絮棉为主，而机采近期集中上市的收购价也追随北疆的步伐一路上涨，手摘棉最高可达8元/公斤，机采棉也达到7.1元/公斤。在她看来，需要注意的是，目前由于抢购激烈，并无扣水杂费用，后期或重新计算扣水杂费用。尽管如此，大量轧花厂由于加工量不达指标，成本或继续走高。而本年度棉花总体颜色级别较差，含杂较高，质量低于上一年度。郑棉的走高，使得内外盘价差持续缩窄，2101合约与2105合约价差收敛，预计收敛空间有限。

　　下游方面，倪筱玮表示，前期由于疫情影响需求，纺织厂原材料存货少，产成品走货较慢。而随后“金九银十”以及“双十一”电商活动的支撑，使得订单激增，纺织厂生产出现超负荷的情况，但季节性影响持续时间有待考察。此外，目前国储库存偏低，但市场价格偏高，基于成本考虑，收储消息或将继续延后，需继续关注收储方面的消息。从USDA数据来看，2020/2021年度全球棉花产量减幅有限，而新疆棉产量较为稳定。美棉由于飓风的影响有所减产，使得美棉上涨，从而支撑郑棉。

　　对于棉花后市，李淑娥认为，短期棉价或将稳中偏强，中期伴随供应端压力的持续增加，以及套保意愿的增强，或将抑制棉价上行，中期压力区间15500—16000元/吨。

　　倪筱玮建议，近期需要关注下游的实际需求情况。在她看来，短期郑棉易涨难跌，但由于北疆套保单逐步入场，且后期南疆加工单或跟进，仍需警惕套保单激增。

　　短纤实现六连阳

　　短纤自上市以来已经实现六连阳，上周有三个交易日涨停，本周一日间再次涨停，收盘报6596元/吨。

　　据华融融达期货分析师李淑娥介绍，短纤价格表现强势，除了新品种上市价格波动较大这一因素外，也跟节后下游需求爆炸式增长以及人们对短纤品种的预期偏高有关。节后涤纱库存由4.5天降至-1天，开机率维持在99.3%，接近满负荷的状态。目前短纤库存较低，下游备货积极，但是短纤价格与上游原料相比，其加工利润偏高。预计短纤价格短期偏强，后续需要关注终端需求以及上游原料PTA价格变化。

　　“目前短纤基本面其实相对强势。”一德期货能化分析师郑邮飞表示，涤纶短纤属于聚酯产业链上基本面相对较好的环节。在国庆节后恰好遇到终端需求爆发，便“一发不可收拾”。郑邮飞介绍，按照当前PTA2105和MEG2105合约的价格算，短纤2105合约的熔体成本为4515元/吨，对应加工差1939元/吨。从历史上看，短纤加工差基本运行在800—2100元/吨的区间，目前现货加工差在1700—1800元/吨，属于相对偏高的水平。而从基本面情况看，目前短纤运行相对健康，较高的加工差也属合理。

　　郑邮飞表示，目前短纤本身可供交割的货源有限，而资金相对充裕，较大的期现差不断吸引期现商套利，加剧现货紧缺，现货上涨再次推动期货上涨，短期仍可以偏多思路对待。同时，他提醒投资者，短期纱厂备货已经较多，近期市场成交货物主要集中在期现贸易商，纱厂成交稀少。当前波动加大，需要注意控制风险。

　　橡胶坐上“过山车”

　　国庆节后，天然橡胶表现十分强势，周一盘中一度涨停，来到14370元/吨高位，但上方年初高位14400元/吨一线有较为明显的压力，部分多单在宏观带动下选择了止盈离场，收盘略有减仓。

　　南华期货咨询服务部能化分析师戴高策认为，橡胶本轮强势上涨受基本面带动较为明显，虽然部分现货品种如混合胶港口库存高企，但主产区包括我国海南产区近一段时间均受较强的降水影响，原料供应不足，泰国胶水价格升至54泰铢/公斤的高位，海南胶水价格也来到了15000元/吨的位置，这些原料价格已经远高于年初疫情前的水平，叠加海外部分地区疫情仍有影响，劳工并不充足，整体减产的预期仍将延续。下游需求方面，国内稳中向好，乘用车以及重卡销量同比继续维持涨势，海外订单逐步回暖，目前轮胎开工率持续保持高位，主要也是海外订单的持续恢复带来的支撑。

　　在戴高策看来，近期另一个推升行情的核心焦点则是交割品仓单在11合约到期后会有明显下滑，目前仓单在21.9万吨左右，而11月到期仓单会达到17.6万吨，且不能再次注册，考虑到今年新产的交割品，对应01合约可交割量仅在15万吨左右，交割压力相较于往年减弱。

　　“橡胶短期盘面的上涨，表面看是在交易交割品减产、新仓单偏少，因此价差出现了明显的back结构。”弘则研究分析师赵路阳介绍，按该逻辑推定，盘面应该强于现货，但如果从相对强弱的角度看，老全乳现货端价格相对期货其实更强，这意味着盘面并没有在交易新仓单减产这个逻辑，实际交易的还是现货端的需求转好。

　　据赵路阳介绍，从轮胎生产的角度看，目前轮胎外胎产量恢复的情况相当不错，大概已经回到了近三年高位，这也是支撑橡胶现货需求的核心。具体看轮胎需求，内需方面，数据显示，重卡销量同比对轮胎外胎产量同比保持领先性，而基建投资同比则对重卡销量的同比保持领先性，即轮胎内需恢复的核心在于国内基建投资的恢复。外需方面，虽然全半钢胎出口的环比从8月开始有走弱的迹象，但从订单的角度看，至少到10月为止，外需仍然存在订单的有力支撑。“从当前的价差结构上看，在内外需均有支撑的情况下，终端消费在短期看不到特别明显的走弱，这也使得盘面在近期有偏强的表现。”赵路阳表示。

　　对于后市，戴高策认为，短期天气影响仍然存在，南部海域预计有新的台风生成，产量难以迅速释放，产地反馈原料胶水收购仍较为困难，交割品产量偏紧的问题会持续影响行情，需求端则继续持稳中缓慢恢复的预期，对比年初价格水平与目前的基本面，短期释放部分情绪压力后，仍有重新企稳回升的空间，牛市行情仍将延续。风险点主要为海外经济政策、疫情反复、国际贸易关系等。

　　“从技术面看，短期橡胶仍然处于强势，在交割品确定减产的背景下，基本面也有较强的表现，驱动的角度仍然还是向上，但考虑到全乳相对同是浅色胶的3L及混合胶间的价差均处于较高的水平，在新利多出现之前，不建议追多，思路还是回调买入，不做空。”赵路阳表示。

　　白银多头“卷土重来”

　　昨日，沪银主力合约振荡上扬。南华期货贵金属分析师薛娜认为，欧洲央行行长拉加德表示“如有需要会采取更多措施”，这种尽力支持经济的表态利多欧股和欧元，美元指数有所下跌，是利多白银的重要因素之一。此外本周一白银价格跌至上升通道下轨附近，技术上有上涨需求。

　　据薛娜介绍，9月下旬，金银在美国和欧洲疫情再次暴发的预期下大幅下跌，但跌幅比疫情在全球第一次暴发时更小，主要因市场对疫情已经熟悉，预防、治疗以及疫苗都有积极进展，所以恐慌情绪明显较第一次更小。此后，白银见底回升，但此次回升极为缓慢曲折，主要因此次跌幅不大，价格处于相对高位，另外，非常重要的原因是美国和欧洲都未能积极推出新一轮的救助政策，尤其是美国第一轮救助计划在7月底到期后国会迟迟未能通过新一轮的救助计划，导致美国经济复苏动能有所减弱，令白银上涨乏力，上周白银振荡下跌。

　　“但当前全球经济复苏的预期仍在，近期多数农产品以及工业品需求仍在恢复，白银需求也有恢复预期，CRB指数也在上涨趋势中，通胀预期也是存在的。因此，白银近期仍然有上涨的动力，但不是很强。”薛娜表示，当前美国国会未否认大选前能够达成新一轮救助协议，未来继续关注美国救助协议谈判进展以及欧洲央行是否会进一步宽松，若有刺激性政策出台，则对白银是比较大的利多。短期在经济复苏和通胀上升的背景下，白银仍将振荡偏强。

责任编辑：张瑶