11月12日晚间，小鹏汽车（NYSE：XPEV）公布了截至2020年9月30日的2020财年第三季度未经审计的财务数据。

　　财报显示，小鹏汽车在2020年第三季度总收入为人民币19.90亿元（约合2.93亿美元），较2019年同期的人民币4.50亿元增长342.5%，较上季度的人民币5.91亿元增长236.9%。其中，2020年第三季度汽车销售收入为人民币18.98亿元（约合2.80亿美元），较2019年同期的人民币3.99亿元增长376.0%，较上季度的人民币5.41亿元增长250.8%。

　　不按美国通用会计准则（non-GAAP），调整后的净亏损为人民币8.649亿元（约合1.274亿美元），而上年同期净亏损人民币7.508亿元，今年第二季度净亏损人民币7.695亿元。

　　但小鹏汽车在该季度实现了正向的毛利率。2020年第三季度毛利率为4.6%，去年同期及2020年第二季度分别为-10.1%和-2.7%。这意味着小鹏汽车的自我造血趋于健康。

　　花旗分析师Jeff Chung首予小鹏汽车 “买入”评级，目标价为34.70美元。该分析师表示，预计到2022年，小鹏汽车的市场份额将翻倍，占据中国电动汽车市场销量的6%。此外，该分析师还指出小鹏汽车在自动驾驶的更新方面取得了快速的进展。

　　新车型受欢迎，毛利率转正

　　作为小鹏汽车最重要的收入来源，汽车收入增长来自于车辆交付的快速提升。小鹏汽车董事长、CEO何小鹏将收入的提升归功于新车型P7交付量强劲增长的推动。自今年二季度开始的P7财报显示批量交付，将小鹏汽车的三季度总交付量较去年同期提升了两倍多，并推动总收入同比增长了342.5%。

　　2020年第三季度小鹏汽车的总交付量达8578台，同比增长265.8%，较2020年第二季度的3228台增长165.7%。其中，2020年第三季度小鹏P7交付量达6210台，而2020年第二季度该车型的交付量为325台。在第三季度交付的P7中，98%都已经支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0。

　　根据财报，小鹏汽车第三季度来自汽车销售方面的营收为人民币18.980亿元（约合2.796亿美元），较2019年第三季度的人民币3.988亿元增长376.0%，较2020年第二季度的人民币5.411亿元增长250.8%。

　　汽车收入的快速增长，也帮助小鹏汽车实现毛利率的正向变化，推动小鹏汽车加快自我造血的健康循环。财报显示，小鹏汽车在第三季度的毛利率为4.6%，而2019年第三季度为-10.1%，2020年第二季度为-2.7%。其中，汽车销售毛利率为3.2%，而2019年第三季度为-10.8%，2020年第二季度为-5.6%。

　　中汽协数据显示，1-9月，中国新能源汽车产销73.8万辆和73.4万辆，同比分别下降18.7%和17.7%，降幅比1-8月收窄7.5个百分点和8.7个百分点。随着市场向好并恢复常态，新能源汽车销量稳步增长，小鹏汽车累计的大量在手订单逐步释放，预计将继续推动其智能汽车销量强劲增长。

　　截至2020年9月30日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计人民币199.98亿元（约合29.45亿美元）。小鹏汽车表示，后续亦将持续通过多种融资渠道调整负债结构，降低资金成本，亏损进一步收窄。

　　稳定研发投入决胜智能化

　　在业绩增长和现金流充足的背景下，小鹏汽车有足够实力保证投入研发，长线发展。财报显示，小鹏汽车在第三季度的研发费用为人民币6.354亿元（约合9360万美元），较2019年同期的人民币4.350亿元增长46.1%，较2020年第二季度的人民币3.198亿元增长98.7%。

　　那小鹏汽车的研发投入，在中国新造车势力中到底处于什么水平？是否可以支撑其智能化战略，做更懂中国的智能汽车？

　　横向对比来看，在已经上市的三家新造车势力中。在小鹏汽车之后理想汽车也发布了2020年第三季度财报，季度营收为25.11亿元，研发投入为3.345亿元（约合4930万美元），较2020年第二季度的人民币2.014亿元增长66.1%。

　　最早上市的蔚来汽车尚未发布最新的财报，但是从上一季度财报中，也可以了解到蔚来汽车在研发投入上的基本面，而上一季度也是蔚来汽车首次实现毛利率转正。蔚来汽车2020年第二季度财报显示，当季营收为37.2亿元，研发支出为5.452亿元（约合7720万美元），环比增长4.4%，较去年同期下降58.1%。

　　不难看出，小鹏汽车的研发投入在营收中的占比，同比增速和环比增速，甚至在绝对数值上都领先于其他两家，足以显示小鹏汽车对于研发的重视，也是小鹏在智能化道路硬核远征最重要的动力。

　　在持续的研发投入下，小鹏汽车的智能化特点越来越鲜明。10月24日，小鹏汽车举办了第二届汽车智能日，以一系列自动驾驶和车内智能功能为特色，显示出其特有的全栈自研能力。这些创新功能包括高速自主导航驾驶（NGP）和停车场记忆泊车功能，都属于计划于2021年第一季度推出的XPILOT3.0的功能。

　　小鹏汽车还推出了Xmart OS车载智能系统的一项OTA更新，即全语音车载系统，能够实现全场景的连续对话功能。小鹏汽车副总裁纪宇表示，小鹏汽车搭载的Xmart OS在好用的智能驾乘、便捷的车载交互和广泛的智能生态接入等三个方面体现了智能汽车的优势。

　　比如，小鹏汽车为其语音助手“小P”开发了“语义即识”、“语义打断”和“双音区语义识别”等功能，并由此具备全场景的连续对话功能，用户可以一次说出多个指令或者随时打断进行下一个步骤，交互方式更接近真人之间的日常交流。

　　小鹏汽车自动驾驶副总裁吴新宙称，小鹏汽车在前端的算法，如感知、融合、定位、规划、控制等模块，已完全有自研能力。在这其中，不同于其他车厂将最难的“视觉感知”留给供应商，小鹏汽车与特斯拉一样将此模块真正做到了量产。

　　何小鹏表示，小鹏汽车致力于全栈自研，坚持数据驱动并且不断创新，这也一直是小鹏汽车业务的基石。这不仅使小鹏始终处于智能汽车技术的前沿，也在智能电动汽车行业收获巨大增长潜力。

　　在财报后的电话会议上，何小鹏还透露了最新发布的NGP的落地时间。“我们在明年上半年推出基于高速的NGP之后，后来我们会基于当前XPILOT3.0硬件推出若干个和自动辅助驾驶相关的功能。第一个计划推出在停车场里面的智能泊车，第二部分会针对于中国大城市上下班堵车的时候推出相关的自动跟随功能，这之后我们会推出跟中国包括红绿灯识别、中国城市内部NGP的能力以及从高速到城市的场景。”

　　从中国市场走向全球

　　截至2020年9月30日，小鹏汽车销售与服务网络已包括116家销售网点和50家服务网点，覆盖58个城市。同时，小鹏汽车品牌的超充站已运营135座，覆盖50个城市。

　　此外，9月26日开幕的北京车展上，小鹏汽车发布了小鹏超充免费加电计划。该计划已在24座城市开通，预计将在今年年底前实现累计不少于60个城市实施免费超充服务。

　　在产能端，小鹏汽车于9月28日宣布与广州经济技术开发区管委会全资企业广州凯得投资控股有限公司达成合作协议（“合作协议”），共同推动小鹏汽车智能网联汽车智造基地（“广州智造基地”）的开发和建立。 根据合作协议，广州凯得投资将提供40亿元人民币以支持小鹏汽车智能网联汽车智造基地的发展和建设。

　　广州智造基地预计于2022年底建成投产，将为研发、制造、车辆测试、销售和其他智能出行功能提供全面的设施。此项合作协议标志着小鹏汽车扩大其制造能力战略中的另一座里程碑。除了在广东省肇庆市拥有的年产10万台的自有工厂外，小鹏汽车在广州新建的智能电动汽车智造基地也将显著扩大公司产能，助推小鹏汽车的全球化拓展。

　　何小鹏表示，“小鹏将继续利用其在技术方面的核心优势，加大营销力度，进一步提高生产制造能力，推进我们的我们全球化战略。”

　　自2020年6月起，小鹏汽车正式开始在挪威销售NEDC续航里程520公里的G3i车型，售价35.8万挪威克朗起。相较在中国大陆市场销售的小鹏G3i，销往挪威的小鹏G3i在硬件和软件两方面，都针对欧洲以及挪威当地市场特点进行了适配和优化，以便符合相关法规认证标准。9月24日，100台小鹏G3i在广州发运出口。

　　何小鹏在电话会议中透露，到2020年年底小鹏汽车预计能够达到150家左右的销售门店。到今年年底累计有68家服务门店。而2021年网点规划还在制定过程中，相关计划在下一个季度的财报中就能披露。这也意味着，基于扎实的智能化战略和新车型的持续进化，小鹏汽车的线下拓展也取得了一定的成绩。

　　基于对国内和海外市场的稳步拓展，小鹏汽车预计，2020年第四季度汽车交付量大约为10000辆，同比增长约210.8%。总营收将达到约22亿元人民币，同比增长约243.7%。

　　行业人士认为，2023年至2025年，智能汽车将会迎来爆发期和对传统功能汽车的颠覆期，由高级智能向完全级智能迅速发展，从技术演进速度来看，智能汽车的变革会加速到来。目前来看，小鹏汽车或许已经走出了一条“硬核”的远征路。