本报记者/李昆昆/李正豪/北京报道

　　中国基本医疗保险参保人数在2019年就已经高达13.5亿人，但也因其给付额尚不够高，部分情况下，无法完全有效解决大病高额医药费等问题。与此同时，保险行业协会数据显示，商业健康保险在2018年覆盖率尚不足10%。在此背景之下，网络大病筹款平台如雨后春笋般应运而生。

　　水滴公司就是其中的代表之一。据媒体报道，国内互联网健康保险保障平台水滴公司计划2021年第一季度正式赴美IPO，募资规模预计为5亿美元左右，高盛、美银等将担任联席主承销商。对于水滴公司赴美IPO一事，《中国经营报》记者近日向水滴公司相关业务负责人求证，对方回复称：“不予置评”。

　　水滴公司号称其已建立“筹款+互助+保险”的生态商业模式。其实，水滴公司已是国内第一大筹款和捐款平台。但记者注意到，从盈利模式上来看，水滴公司的主要利润来源其实是保险业务，而这种“羊毛出在猪身上”的互联网商业模式正是长期以来业内对水滴公司的质疑焦点。

　　股东阵容明星云集

　　在今年7月23日，彭博曾报道称水滴公司最快今年年底之前完成上市，IPO估值预计为40亿美元至60亿美元，并正以20亿美元的估值在一级市场中融资2亿美元。

　　迄今为止，水滴公司的总融资规模超过34亿元人民币，投资方包括腾讯、博裕资本、瑞士再保险集团、IDG资本、高榕资本、真格基金、美团、创新工场等。

　　水滴公司所谓的 “筹款+互助+保险”的生态商业模式，在业务层面体现在，水滴保险商城与水滴互助组成商业板块，水滴筹与水滴公益组成社会责任板块，两大板块共同构成“事前保障+事后救助”的保险保障体系。

　　根据水滴公司公开的数据，自成立至今年7月底，水滴公司的筹款金额已经达到了320亿元，其发生捐款的人数已超过3.3亿，共计产生超过10亿人次的捐赠。

　　在几轮融资背后，腾讯都基本参与其中。对此，腾讯投资与并购部董事总经理余海洋表示，腾讯之所以较早就开始布局水滴，是因为水滴找到了一个互联网和保险较好的结合点。

　　与腾讯的微保并驾齐驱，水滴公司被外界视为马化腾征战互联网健康保险赛道的两驾马车，在腾讯的“赛马机制”下，水滴公司也得到了腾讯的背书，同时获得更多的资源支持。

　　与此同时，记者发现，水滴公司创始人沈鹏的微信签名为“科技向善”，与腾讯当下的理念也不谋而合。

　　靠保险赚钱

　　水滴公司旗下比较广为人知的产品是“水滴互助”以及“水滴筹”。不过，这两大业务所贡献的利润却非常有限。

　　水滴保险商城是水滴公司2017年5月推出的互联网保险科技平台，是其最主要的收入来源之一，累计保障用户数已超过1.2亿，保障家庭数超过6600万，在2020年前两个季度，年化签单保费近60亿元。

　　一位网络互助平台的内部人士曾告诉本报记者，互助业务本身的商业模式并不是特别吸引人，因为平台的收入只来自于管理费，这个业务本身不会赚到太多钱，大公司也瞧不上，所以几年前只有一些创业公司在做网络互助。

　　“但自从水滴筹、轻松筹把网络互助、筹款加商业健康险的模式跑通以后，很多公司才发现，网络互助本身不赚钱，但是可以通过网络互助获取用户，对用户进行保险意识的激发，然后销售商业健康险来赚钱。”上述人士说。

　　今年2月份，因为疫情的影响，沈鹏曾在内部信中指出：“未来一段时间，资本市场会变得更冷，要么我们加速实现公司盈利，要么在充满不确定性的情况下艰难地融资，否则只有倒下。”

　　据水滴保险商城总经理杨光日前透露，今年水滴保险商城的年化签单保费有望突破140亿元，较2019年实现一倍以上增长，实收保费有望达到60亿元，与2019年相比实现300%的增长。

　　一位业内人士告诉本报记者，行业内的其他玩家如轻松筹也有过启动上市的消息，“但不知道他们的业务体量，也不了解有没有投行愿意接他们的项目。”该人士称。

　　“每个行业竞争都有这样的马太效应，水滴公司发展得快说明找对了方法，只要坚持做下去会越来越好，友商发展得慢，可能是没有找对方法，如果沿着错误的方向，用错误的方式坚持做下去，差距就越来越大。他们刚起步，而且场景和健康保险保障并不是很贴合。”上述人士说。

　　竞争激烈

　　根据国泰君安的预测，到2020年，中国的相互保险市场规模将达到1600亿元。这个千亿级别的市场让各方垂涎，因此在轻松筹、水滴筹身后，夸克联盟、斑马社、17互助、同心互助、众托帮、360大病筹、美团互助等上百家网络互助平台陆续横空出世。

　　作为美团曾经的第10号员工，在水滴获得美团的投资后，沈鹏也曾频频表达对美团CEO王兴的感谢。不过随着美团涉足网络互助领域，和水滴公司也在明争暗斗。

　　一位互助平台的内部人士告诉本报记者：“目前在互联网健康险经纪平台（不算各家保险公司）这个领域，蚂蚁保险是最大的，水滴公司的体量目前比蚂蚁集团要小。”

　　艾媒咨询CEO张毅接受本报记者采访时表示，对于互联网巨头而言，通过提供网络互助这项服务，能够留住足够多的用户，后续可以提供更多的服务。另外，这项服务本身是利他人、利社会的事情，对于企业在资本市场的表现，以及增强企业声誉都有正向作用。

　　而业界的共识是，进入存量竞争时代后，巨头都把网络互助模式当作低成本流量的入口，然后再通过给用户推荐相关的健康产品来变现。比如，水滴公司创始人沈鹏就曾经透露，当时每个用户的获客成本只有两块多钱。

　　全球知名市场研究机构凯度（Kantar）近期发布的业内首份《网络大病筹款平台行业洞察报告》显示，以筹款定义，水滴公司的市场份额已达到67%；以捐款定义，水滴公司的份额也超过了六成。